华锐债风险窗口打开
高收益债直面密集付息考验
每经朱秀伟“难道厨房里就只有一只蟑螂？”在谈及超日债违约时，有分析人士如此评论道。虽然语带调侃，但却反映出如今信用市场严峻的风险形势。那么，下一个违约的“超日债”何时到来？规模有多大？《每日经济新闻》注意到，华锐风电（601558，收盘价3.68元）的债券已被市场“盯上”。华锐债下月或暂停交易自“超日债”付息违约事件爆发后，市场正睁大眼睛搜寻着谁是下一个“超日债”。“第一起违约事件出现后，机构风险意识开始增高，一些低等级债最近在发行上遇到了困难。”国泰君安债券分析师徐寒飞对《每日经济新闻》表示。有分析人士认为，当前更让人担心的是比10亿元“11超日债”规模更大的华锐风电债。华锐风电发行的两只债券分别是“11华锐01”和“11华锐02”。由于华锐风电与超日太阳都是新能源行业，所处行业又都刚刚经历了“严冬”，且华锐风电发布的业绩预告显示2013年可能亏损高达30亿元，所以超日债违约后，华锐债是否如期还本付息让投资者担心。从发行规模看，11华锐01规模是26亿元，11华锐02规模是2亿元，合计28亿元，其中11华锐01最早是今年12月就可行使回售权。值得注意的是，由于连续两年亏损，在2013年报发布后，华锐风电两只债券将被暂停交易，公司预约年报日是4月22日，距今只有一个多月。“被暂停交易的话，如果公司没办法继续扭亏，行业没有好转，持有华锐债的风险不言而喻。”来自广州的一位债券研究人员接受《每日经济新闻》采访时表示。“华锐风电因为大股东持股比例低，如果风电行业不出现大的改善的话，其违约风险无疑将上升。”所以徐寒飞认为，在临近暂停交易或者年报发布前，都是风险较大的时候。高收益债密集付息期将至对于超日债违约会否引发债市风险连锁反应的问题，中信建投宏观债券研究首席分析师*文涛向《每日经济新闻》表示，“具体要看个体，不能说出了一个违约，其他都有问题。”“我们梳理了今年可能要还本付息且质地比较差的债券品种，总体看起来风险不大，不过债券之外的其他债务风险可能更大。债券在整个债务中的占比其实不高，但其他债务违约可能引致债券违约。”徐寒飞对此有专门研究。“考虑到高收益债的利息通常只占本金的5%~10%，因此主要风险仍来自于到期、回售的本金兑付。当前最早面临回售的高收益债为11华锐01，在此之前，高收益债券风险来自于利息偿付。从年内付息月份来看，3、4、8月分别有6、7、5只高收益债兑付利息，是风险比较集中的时间段。”徐寒飞进一步分析指出。公开资料显示，最近两个月，需要付息的债券有“12德豪债”、“11柳化债”、“12湘鄂债”、“12宝泰隆”、"11三钢02"等。徐寒飞认为，结合担保和经营层面因素，“10银鸽债”、“12正邦债”值得关注。*文涛也认为，要警惕更多的信用事件冲击。“目前冲击暂时平息。市场情绪部分掩盖了风险，但未来注定还有一些信用评级下调、连续两年亏损、技术违约的事件接连发生。如果届时没有乐观情绪和超宽松资金的配合，市场将做出更多非理性的负面选择。当前要重点回避预亏、低评级、民营产业债。”