棕榈油继续偏强振荡
摘要：且在棕榈油旺季来临之际，国际棕榈油贸易商逢低采购意向积极，给予棕榈油期价利多提振。据马来西亚棕榈油局数据，该国4月棕榈油产量较前月增长8%至153万吨，而出口增长7.8%至133万吨，由此4月棕榈油库存较前月仅增加3.5%至167万吨，远低于市场预期的176万吨。进入5月份，棕榈油出口需求持续得到改善，这将有效冲击市场对5月底棕榈油库存增加8%—10%的预估，进而减弱对BMD毛棕榈油期价的抑制作用。
在国际棕榈油供需面持续改善的背景下，5月份BMD毛棕榈油展开强势反弹。受此带动，国内棕榈油也走出V形反转形态，完全收复前一个月跌幅。临近月底，国储再次定向抛售的消息，对整体油脂涨势形成抑制。但随着棕榈油消费旺季来临，笔者认为，棕榈油蓄势修正后，仍将延续偏强振荡格局。
基本面持续改善，预期出口需求持续好转
受不良天气影响，新季美豆、加拿大菜籽种植进程受阻，对国际植物油市场形成支撑。且在棕榈油旺季来临之际，国际棕榈油贸易商逢低采购意向积极，给予棕榈油期价利多提振。
在棕榈油进入季节性增产期后，马来西亚出口需求得到持续改善，对库存增幅形成有效冲击。据马来西亚棕榈油局数据，该国4月棕榈油产量较前月增长8%至153万吨，而出口增长7.8%至133万吨，由此4月棕榈油库存较前月仅增加3.5%至167万吨，远低于市场预期的176万吨。进入5月份，棕榈油出口需求持续得到改善，这将有效冲击市场对5月底棕榈油库存增加8%10%的预估，进而减弱对BMD毛棕榈油期价的抑制作用。
从全球棕榈油最大产量及出口国印尼来看，印尼*府将会根据国际棕榈油价格动态对每月棕榈油出口关税进行调整，以确保其国内需求。棕榈油产量进入增产期，印尼*府维持6月份棕榈油出口关税17.5不变，说明其对6月份棕榈油出口需求预期偏好。
即将进入消费旺季，进口量有望回升
国内通常59月份进入棕榈油消费旺季。从2011年月度进口来看，一季度棕榈油进口量同比减少28%至108万吨，主要因今年春季气温回升缓慢及国内大豆供应充裕的影响。二季度，随着气温的回升，及6、7月船期国内进口大豆采购需求持续放缓影响，棕榈油进口需求呈现出明显好转。据国家粮油信心中心数据，估计国内5月棕榈油进口量料增至50万吨的水平，说明市场对棕榈油消费旺季的需求预期良好。
内外倒挂价差高，给予价格有力支撑
从进口成本来看，5/6月船期棕榈油到港成本在元/吨左右，较5月份国内港口棕榈油现货均价9100元/吨左右的价格相比，内外倒挂价差高达800元/吨以上。且棕榈油现货较连盘棕榈油主力合约始终处于持平、略有贴水的状态，这将给予期价有力支撑。在豆类进口放缓，棕榈油需求旺季到来之际，棕榈油成本支撑力度有望增强。
限价措施下，棕榈油掺兑需求或将增加
在市场预期限价措施解除下，5月27日市场传出国储将投放大豆、豆油、菜油的消息，且投放工作将在6月底前结束，对整体油脂涨势形成抑制。但因国储定向抛售量有限，仅针对部分大型油脂企业，这对整体油脂市场的影响不具备持续性。从国内三大油脂消费看，豆油因压榨利润持续偏低、油厂停机率较高，价格表现坚挺。6月份虽为菜油供给季，但受国储菜籽收购*策支撑，四级菜油在元/吨价位有较强支撑；5月份棕榈油港口报价始终维持在元/吨左右，相对豆油、菜油在食用油掺兑需求中仍具有较强的优势。在国内食用油稳价限制下，棕榈油或将凸显季节性强势，食用掺兑需求有望增加。
综上所述，在国内外棕榈油供需基本面持续改善的背景下，随着国内棕榈油消费旺季来临，6月份棕榈油期价仍将维持偏强振荡走势。技术上，棕榈油有效获得上行趋势线支撑，若能突破9500点密集修正区间阻力位，下一目标位可看至10150点，下方点有力支撑区间以上，回落修正，仍可维持逢低买入为主。
